外资“紧盯”重庆锅炉管股

外资关注重庆锅炉管股的逻辑并不复杂。其中一个重要因素是，重庆锅炉管行业盈利拐点可能已经临近。
从未来几个月的变化来看，恰恰存在这一种可能。利多因素包括，前期中央出台的高铁、棚户区改造等系列稳增长措施，配套资金实际要到7~12月陆续到位，预计对钢材消费的拉动届时将会显现；另外是出口增长，自3月份以来的人民币贬值，加上处于绝对低位的钢材产品价格，增强了中国钢厂的出口动能，1~5月份我国钢材累计出口量大增33.6%，创出历史新高，有助于平衡国内钢材市场供需。预计在欧美经济复苏的背景下，这一趋势还会延续。此外，经过长时间下跌和产业链清库存后，市场预期一旦改变，又将刺激补库行为，并放大对钢材的实际需求。在以上几个利多因素综合作用下，钢价未来几个月内触底回升并非不可能的事情。
我国大宗商品需求量非常大，为什么没有定价权，处在任人宰割的阶段？厦门市金融办主任邱筱文表示：“中国经济结构的不合理性，对大宗商品定价权也产生了影响，主要体现在商品的层次结构不合理，需求长期不足，改革开放前，是需求旺盛，而改革开放以后，产能过剩非常严重。据统计，2014年我国24个重点行业产能全部过剩。”在国际现货商品交易中，我国商品进口顺从国际价格，而出口则出现企业间竞相压价的恶劣现象。而且，我国大宗商品交易所公信力较差，难以为争夺定价权作出更大贡献。

　　对此，长江商学院金融学教授胡捷认为，大宗商品核心问题就是交易机制的问题。竞价机制和询价机制是最为普遍的，这两种机制各有千秋，竞价机制在风险和收益的分配比较合理，询价机制容易被扭曲；而竞价机制的客户发展能力相对比较慢，询价机制相对比较快；竞价机制价格发现能力比较强，询价机制则比较弱，容易受到很多因素的干扰。如果价格不能发现，就谈不上什么定价权。
　　而这轮钢价反弹对钢企利润的影响和意义，则将不同于以往。我们注意到，重庆锅炉管产业链扩张已经进入最上游，铁矿石从紧缺转为过剩，行业上下游定价格局开始有利于钢企，利润被铁矿石成本吞噬的状况将发生根本性的改观，企业盈利稳定性和持续能力将会加强。
　　重庆锅炉管是典型的周期性行业，具有高固定成本，高运营杠杆的特点。在前期钢价下跌过程中，钢厂由于固定成本无法跟随调整，导致持续亏损。但反过来，在下游需求转暖和钢价回升的情况下，高运营杠杆也使得钢企具有很强的盈利修复能力。