未来价格或将进一步承压

    数据显示，9月下旬重点企业重庆不锈钢管产量旬环比降0.1%，而9月上旬重点重庆不锈钢管企业库存环比降6.2%，重庆不锈钢管社会库存也出现小幅下降。上周本周上海终端建材采购量环比增34%，但总量仍处于低位。金瑞期货认为，9月下旬重点企业重庆不锈钢管几乎没有减产，而库存却下降6.2%，同期社会库存有所下降，说明重庆不锈钢管销售出货有所改善。短期来看，房贷放松将影响市场对房地产短期走势的预期，成为重庆不锈钢管价格短期企稳的政策基础。另一方面，9月重庆不锈钢管行业PMI下挫4.8个百分点，连续两月下降，显示当前重庆不锈钢管行业形势进一步恶化，供需矛盾仍突出。中信期货则认为，从重庆不锈钢管期货价格与普氏指数的关系可以判断，目前市场仍是小幅企稳，甚至没有达到阶段性回暖反弹的阶段。国内三季度经济数据是决定走势的重点。

    值得一提的是，虽然市场对第四季度的重庆不锈钢管持悲观态度，但重庆不锈钢管出口市场或成亮点。海关数据显示，今年1—8月我国累计出口重庆不锈钢管5683万吨，同比增长35.4%，创下历史新高。

重庆不锈钢管方面，数据显示，重庆不锈钢管企业补库存，国内大中型重庆不锈钢管进口重庆不锈钢管平均库存可用天数由28天上升为30天;库存自9月下旬起连续出现明显下降，连续两周下降幅度达4.6%。而9月份澳大利亚黑德兰港9月对中国发货量环比减少7%，至2977万吨，另一主要港口丹皮尔港9月往中国发货量环比减少10%，至1226万吨。金瑞期货表示，短期内重庆不锈钢管价格仍有进一步反弹的可能。因房贷放松影响短期内市场对地产走势的预期，重庆不锈钢管需求或企稳;另一方面，目前价格水平下，国内外高成本矿将逐步退出供应，短期内，四大巨头未有新的低成本产能释放，从而在短期内有供给收缩的预期。

从订单情况来看，目前国内订单中建材订单普遍不理想，部分具备铁水调节能力的重庆不锈钢管生产已经向卷板转移;而卷板类企业的接单情况虽比建材略好，但整体较往年已经明显不及。同时，从今年4月开始，我国汽车产量连续6个月环比出现负增长，同比增速也有逐步缩小趋势。此外，一季度我国汽车产量下行压力依旧较大，汽车板后期需求必然会受影响;出口订单今年以来情况较好，很多重庆不锈钢管目前采用降价保量的方式来加大出口，所以近期出口接单普遍不错。

    从生产情况来看，目前重庆不锈钢管除部分设备需要检修的企业外，基本保持满负荷生产的状态。生产企业以保本经营和微利经营居多，重庆不锈钢管多已经盈亏持平或者略有几十元的微利，而卷板毛利还在100-200元/吨。往年正常情况下,重庆不锈钢管要吨钢亏损200元/吨以上(即边际贡献降至零以下)持续一段时间，才会考虑减产,但今年却出现了部分吨钢利润为正，却因为银行抽贷导致现金流断链从而被动减产的情况。所以今年重庆不锈钢管减产的成本底线和时间节点，更多取决于现金流状况，不能一概而论。

    从库存情况来看，经过7、8月持续的库存上升，9月重庆不锈钢管库存上升趋势暂缓，华东重庆不锈钢管因为本地供给减少，库存普遍处于低位，这也造成了华东重庆不锈钢管的相对坚挺;而山东、河北等地库存仍在缓慢上升，部分重庆不锈钢管通过加大出口接单来消化库存。                                     从原料情况来看，重庆不锈钢管库存基本维持在正常偏低水平，虽然目前重庆不锈钢管价格持续下跌，普氏指数已跌至80美元以下，但是重庆不锈钢管对重庆不锈钢管补库意愿不强，主要是由于目前价格的不确定性以及资金面的压力，导致重庆不锈钢管对于原料的采购较为谨慎。

    北货南下形势不容乐观

    一般情况下，每年11月至次年2月，随着北方工程结束，订单萎缩，为了消化北方重庆不锈钢管富余的生产能力，北方资源都会往南方发货，考虑到今年托盘和囤货需求萎缩，北方重庆不锈钢管想要资源南下势必加大价格优惠力度，而可交割资源如敬业、新抚顺等重庆不锈钢管可接受的南下价格，或直接决定了1501合约的价格顶部。不过，从目前需求状况来看，即使不考虑价格因素，仅从需求量考虑，南方需求量可能无法消耗掉北方重庆不锈钢管南下的资源，形势较为严峻。

我们最后结论是：首先，目前国内建材市场较为疲弱，建材价格持续下跌使重庆不锈钢管利润空间微乎其微，部分有条件的重庆不锈钢管已逐渐减少建材的生产，增产尚有一定利润空间的板材;其次，2014年以来我国重庆不锈钢管出口量持续上升，1-8月我国累计出口重庆不锈钢管5683万吨，同比增长35.4%，创下历史新高，在国内需求持续疲软的情况下，重庆不锈钢管大量出口缓解了国内供应压力。不过从价格来看，依旧没有什么优势，存在着“以价换量”的现象;第三，今年四季度北方过剩生产情况依旧存在，“北货南下”格局会照旧出现，考虑到今年全国范围内重庆不锈钢管市场需求的乏力，北货南下形势不容乐观;最后，目前华北地区重庆不锈钢管开工率普遍较高，基本保持满负荷生产，供给端压力依旧存在，需求若不能有效复苏，未来价格或将进一步承压。