走马观市：十八大前后焊管市场研判

概述：10月18日，国家统计局公布了三季度国内主要宏观经济数据。尽管三季度GDP增速创出14个季度新低，但9月份的消费、投资、进出口和工业生产等数据较8月均有明显回升，经济呈现筑底回升迹象。

焊管产品作为建筑行业的基础材料，其市场走向将会对宏观经济产生重要影响，距离党的十八大召开还有两个星期，焊管市场表现愈发受到关注，本文将以十八大召开为时间分割点，对大会前后焊管市场运行情况进行回顾及研判。

一、会前焊管市场回顾

“金九银十”期间，国内焊管市场经历了一轮“过山车”行情，价格运行先自九月份起一路探底、毫不犹豫地击穿早期所筑底部，旋即在利好消息提振下，价格扬头上攻，短短几日便“收复”了“失地”。在此期间，面对焊管价格的疯狂表现，市场由恐慌变为观望、试探出手，随后市场表现亦陷入疯狂、贸易商开始集中进货。

在刚刚步入十月份期间，市场需求表现尚未露出端倪，焊管市场运行整体稳定，经过短暂的调整，津唐地区焊管产品去库存化进程告一段落，随着厂家资源的陆续售罄，焊管规格断档现象愈发严重，焊管价格运行由窄幅波动变为快速攀升。但在此期间，随着价格的走高，需方表现由活跃转向观望，毕竟十月后期北方气候转凉，长春等地更是在22日便迎来了第一场真正意义上的降雪，焊管生产热情自此降温。随着北方户外施工项目陆续收尾，焊管市场表现逐渐冷静，地域性特点愈发明显。

不过，从九、十月份的过山车行情背后不难看出，唯有产量得到控制、在资源供应趋紧的条件下，市场才会有赢利的可能，一旦产量回升，供应压力将再度对价格造成抑制。

二、会后焊管市场展望

1,产量方面，从过去十多年的历史看，四季度钢价上涨主要是得益于产量下降以及屯货需求，而今年情况则有可能不同，冬天即将来临，焊管产量持续增长且处于高位，给市场带来压力。

从焊管产量统计来看，上半年焊管产能释放相对平缓，但从年中开始，在建筑业用管需求预期增加的前提下，产能释放力度增强、焊管产量月月“窜高”并持续高位运行，1-9月份累计产量较去年同期增长产能达15.1%。（见下表）

然，产量增长对价格运行造成的压力显而易见，京津沪焊管市场近年价格持续走低（见下表）。在产量增长势头无法明显放缓的前提下，未来一段焊管市场扬头上攻的可能性渺茫。 

2,另外，依据往年规律，焊管市场出口表现多会在年终做技术性收拢，即便短期焊管出口表现回暖，但四季度乃至全年表现仍有较大可能趋向均值以下位置，进口量环比也有下降的可能，这都构成了制约焊管价格运行的压力因素。（见下图）

3,从表观消费情况来看，今年以来焊管产量递增，但表观消费运行情况相对平稳。进入冬季之后，受季节性因素影响，产销量或与表观消费量呈现背离态势，在终端市场难以抵消天量供应的情况下，焊管产品或面临库存增长、资源堆积的风险，资金面亦可能相对紧张，若贸易商冬储的积极性仍然不高，则对后市难言乐观。

不过，通过资料搜集整理发现，宏观层面及微观市场仍存有较多支撑钢价稳步前行的因素，后期焊管市场表现依旧值得关注：

1,供需关系改善。

首先，国内宏观经济触底迹象明显，汇丰PMI回升至49.1%，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润35240亿元，同比下降1.8%，降幅收窄。9月当月实现利润4643亿元，同比增长7.8%，将有利于支撑经济扩张。

其次，中长期贷款占比48.4%，创16个月以来的新高，M1和M2的剪刀差也出现2011年初以来的最大幅度的缩小，这说明未来经济向好。

再有，1-9月新开工项目计划总投资226866亿元，同比增长25.7%，明显高于全国固定资产投资增速20.5%，环比增速也高0.5个百分点。四月份以来国家审批的项目正在进一步积极推进，为后续钢材需求提供了保障。

此外，国家财政还有4.7万亿要在年底前花出，这将支撑经济进一步好转，为持续增长注入活力。

最后，我们从10月中旬中钢协预估的数据看，全国粗钢日均产量达到199.9万吨，接近历史高位，但社会库存仍在明显下降，从数据上证明了下游需求表现良好且短期有进一步好转的态势。

2,成本支撑钢价。

由于企业前期原料囤积的积极性不高，一方面由于产量不断释放且维持较高水平，所以需要持续不断补充原料；另一方面，冬天来临，管厂需提前备战冬储，所以原料需求在增加；还有，因为冬季气候条件限制，生产将受到一些影响从而带来成本的间接提高。故原料价格易涨难跌，成本支撑力度或愈发明显。

3,去库存化比较到位，即将进入补库存阶段。

特别要提到的是，在粗钢产量持续增长且处于历史相对高位的情况下，目前MYSTEEL统计的社会总库存只有1243万吨、环比仍在明显下降，与去年同期相比下降了190万吨，并处于近两年的历史最低水平。

津唐一带焊管生产线布局密集，但近期绝大多数管厂都出现了原料采购困难、资源短缺、供应紧张的问题，足见目前需求尚可，库存在短期仍存下降的可能，有利于增强贸易商信心，支撑价格稳步前行。

综上所述，笔者认为近期焊管市场行情将以震荡运行为主，不同地区可能呈现涨跌互现的运行态势：北方等地天气冷得相对早些，价格调整可能提早到来；南方及其他地区还有可能受益于投资的增长，加之个别规格的供应短缺，焊管价格仍有上行的动力。所以11月钢价将呈现震荡格局，涨跌互现，波动幅度整体有限。